界面新闻记者 | 韩理
黄金迎来一波反弹。6月15日晚间 ，现货黄金一度突破4360美元/盎司 ，涨幅超过3.5% 。截至发稿，现货黄金费用 依然在4300美元/盎司之上 。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对界面新闻表示 ，金价大涨，主要源于美伊和谈协议有望落地 ，导致前期压制金价的核心利空因素反转 ，叠加技术性超跌后回补所驱动。具体来看，周末美伊达成和平谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航预期落地，直接打破了此前压制金价的核心传导链条 。此前中东冲突持续升级的背景下 ，市场形成了“地缘紧张→油价上行→通胀粘性强化→美联储加息预期升温→实际利率抬升→金价承压 ” 的负向传导逻辑 ，地缘风险反而成为金价的核心利空因素 。
“随着美伊协议敲定 、霍尔木兹海峡或将全面恢复通航，世界 油价大幅回落 ，能源驱动的通胀压力显著缓解 ，市场对美联储年内加息的预期同步降温，美元指数下行 ，黄金持有机会成本边际下降 ，成为推动金价反弹的主要动力。 ”瞿瑞表示 。
据央视新闻，当地时间6月15日 ，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫称 ，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议 。正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。
界面新闻注意到 ，6月11日 ，COMEX黄金一度调整至4046美元/盎司，较年内高点最大回撤超28% 。
黄金持续下跌并未等来资金回流 。Wind数据显示，截至6月15日 ，近一个月全市场20只黄金及黄金股ETF合计净流出约141.61亿元。
其中 ，华安黄金ETF（518880.OF）成为“失血”重灾区，单月规模缩水65.57亿元；国泰黄金ETF（518800.OF） 、易方达黄金ETF（159934.OF）、博时黄金ETF（159937.OF）也分别流出16.96亿元 、14.85亿元 、12.42亿元。永赢、华夏 、工银等黄金相关ETF亦各有3至11亿元不等的资金撤离 。
上海金ETF这一细分品种 ，也多数未能幸免 。富国上海金ETF（518680.OF）流出2.74亿元 ，建信上海金ETF（518860.OF） 、中银上海金ETF（518890.OF）分别流出1.27亿元、1.18亿元。仅有少数产品逆势吸金，南方上海金ETF（159834.OF）净流入1.24亿元 ，广发上海金ETF（518600.OF）流入0.55亿元 ，嘉实上海金ETF（159831.OF）和工银中证沪深港黄金产业股票ETF（159315.OF）也有小额净流入 。
这一逆转背后，折射的是黄金定价逻辑和投资者行为的深刻变化 。过去很长一段时间里 ，地缘冲突升温则黄金涨 、冲突缓和则黄金跌的简单线性关系被市场广泛接受。然而在这一轮地缘冲突中 ，传统观点似乎已经失效，美伊达成谅解备忘录的消息传出后 ，黄金却不跌反涨 。
与此同时 ，散户和部分机构投资者过去惯用的“逢低买入 ”策略，在连续震荡下行的市况中遭遇了“抄底被套 ”的尴尬，信心受挫后反而形成了越跌越卖的资金流向 。这种情绪逆转一旦形成 ，往往需要时间和更明确的费用 信号才能修复。
展望后市 ，南华期货分析师对界面新闻指出，美伊局势仍存变数 ，短期或抑制黄金的反弹高度 。“短期来看 ，黄金可能会在4400-4500美元/盎司的区间遇到阻力 。”
瞿瑞也认为，金价已进入震荡修复阶段 ，但趋势性反转行情尚未确立 ，后续走势仍取决于美联储6月议息会议的政策信号。“随着通胀预期边际降温，金价有望延续修复走势 。但仍然需要警惕FOMC会议的不确定性 ，若美联储主席沃什在首次议息会议上释放偏鹰表态 、点阵图进一步降低年内降息次数 ，金价反弹节奏可能将被暂时打断，重回弱势震荡格局 。 ”
永赢基金经理刘庭宇补充道 ，停火协议的达成 ，不代表美元体系修复了此次冲突中暴露的深层裂缝。这场持续数月的中东冲突，清晰地呈现了美国在霍尔木兹海峡能源秩序中的主导地位正在受到挑战，即便伊朗最终重新开放了航道 ，“石油美元 ”体系的可信度已在全球市场留下了更深的疑问。与此同时 ，美国2026年持续扩大国防、福利和基建的财政支出，关税收入锐减带来的赤字压力仍在 ，CBO（美国国会预算办公室）预期未来三年赤字金额持续扩张 ，对美元和美债信用的侵蚀不会因一纸协议而中断 。
“中国央行在3至5月黄金大幅调整期间连续加速购金，霍尔木兹海峡恢复通航后 ，此前观望的新兴市场央行或将集中释放回补需求 。全球去美元化趋势持续深化 ，各类市场参与方增加黄金配置的动力仍在，或将持续抬升黄金和黄金股的费用 中枢。”刘庭宇对界面新闻表示 。
